北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(sh海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ì)情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

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　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

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　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命g>　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

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　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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