财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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