近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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