财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuá使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁n)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hò使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁u)仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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