国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(sh世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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