财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出(chū)现了(le)贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套(tào)利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在(zài)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了(le)34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行(xíng)业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受波动的(de)，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的(de)差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容(róng)易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(yī)段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金(jīn)空转套利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能说(shuō)明(míng)个人部门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期(qī)下(xià)，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断出(chū)手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利(lì)率依(yī)然(rán)有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受