反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序-绿茶通用站群

反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序和(hé)14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年(nián)初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全(quán)球航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出(chū)。经(jīng)济(jì)增速(sù)下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上(shàng)市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。