财联社记(jì)者(zhě)近期从行业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续之下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(d95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通e)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月年(nián)化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平(píng)对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)价的(de)理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速(sù)下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大(dà)多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势(shì)也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的(de)压力将是巨(jù)大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有(yǒu)下(xià)降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利(lì)差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行(xíng)企业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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