财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位两斤大概有多重参照物，2斤有多重？的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标两斤大概有多重参照物，2斤有多重？，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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