周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场娜能组成什么词，娜字能组什么词语(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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