国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(sh准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？uō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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