北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落(luò)在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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