金融界5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示(shì)目(mù)前实际(jì)利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率调(diào)降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好存(cún)款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优。

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