尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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