上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(k蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时调(diào)整配置(zhì)比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势(shì)变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在(zài)退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能(néng)、是(shì)否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的