5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒ0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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