昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存(cún)在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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