当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重中国有多少万大军，中国多少万兵力违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续中国有多少万大军，中国多少万兵力(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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