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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。二婚和剩女哪个干净，女性生理需求p>

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，B二婚和剩女哪个干净，女性生理需求MD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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