2022年(nián)是国内(nèi)实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能(néng)源的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下(xià)，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断(duàn)增长(zhǎng)，但(dàn)行业(yè)内(nèi)上(shàng)中(zhōng)下游板块(kuài)的(de)盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处(chù)于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结(jié)合(hé)对企业经(jīng)营数据(jù)变化(huà)的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味(wèi)着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步(bù)的是上市企业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据(jù)国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏(fú)制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实(shí)现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)归母净利润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率(lǜ)2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发(fā)现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈现(xiàn)的(de)结果参差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片(piàn)享受到光伏产业的(de)红(hóng)利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率较快提升，首先是源于(yú)供不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块可以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位。特别是上半年(nián)硅(guī)片价格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾(céng)在2022年(nián)报(bào)中提及量价(jià)双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家(jiā)企业(yè)业绩(jì)均呈(chéng)现爆(bào)发式增长，平均归母净(jìng)利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备(bèi)行业2022年累计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业(yè)经营情(qíng)况(kuàng)

香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年n="center">

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板块2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下行趋势，45家(jiā)企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数(shù)据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池(chí)组件毛利(lì)率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞争激香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走(zǒu)出下(xià)行趋势，行业格局(jú)将发(fā)生怎(zěn)样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数(shù)据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价格(gé)下(xià)跌(diē)对上游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)数(shù)据发(fā)现，无论是(shì)环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过于求的(de)局面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅片价(jià)格还有进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年