财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前(q济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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