A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(d日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗e)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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