财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(p美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ái)仍将(jiāng)独立运营。

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