钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的产能202兰州女人为什么戴头巾3年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经兰州女人为什么戴头巾较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未(wèi)来(lái)规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资(zī)金优势，投(tóu)资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽(qià)谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池(ch兰州女人为什么戴头巾í)是(shì)在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台(tái)前(qián)的(de)，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一般给到客户(hù)的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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