昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗biàn)，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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