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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ng)榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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