2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和(hé)行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体呈现金字(zì)塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于(yú)金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率不(bù)足20％，企业间(jiān)的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加(jiā)，结(jié)合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到控制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作(zuò)为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大(dà)对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金融(róng)界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上(shàng)市企(qǐ)业经营规模不断扩大广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常，利润增速可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发(fā)现(xiàn)，上中下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片(piàn)享受(shòu)到光伏(fú)产业的红(hóng)利，行(xíng)业(yè)有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛(máo)利率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以(yǐ广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常)形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处(chù)于(yú)高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持(chí)续高(gāo)位(wèi)运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业(yè)签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双(shuāng)升(shēng)，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕该(gāi)领域的企业(yè)容(róng)易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游(yóu)涉及光伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅材等(děng)领域(yù)参与厂(chǎng)商较(jiào)多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是(shì)中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累(lèi)计(jì)增长269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板(bǎn)块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率(lǜ)在(zài)该板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等(děng)硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的(de)经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明(míng)当前有(yǒu)库存积(jī)压风(fēng)险。以大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临(lín)短(duǎn)期(qī)供过于求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料(liào)成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常