A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上的娜能组成什么词，娜字能组什么词语乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008娜能组成什么词，娜字能组什么词语年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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