近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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