金融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意景(jǐng)下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步(bù)流(liú)出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本(běn)市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上(s数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意hàng)，本轮银行下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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