近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(m中国一共有多少万亿钱éi)、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤中国一共有多少万亿钱价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定中国一共有多少万亿钱价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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