5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(b卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ěn)面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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