财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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