自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分(fēn)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投资(zī)标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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