随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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