在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至20广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良23年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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