5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体馈赠的意思馈赠的意思n>芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。<馈赠的意思/p>

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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