随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(l北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？e)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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