近期“中特估”成为A股(gǔ)市场热门话题，外资(zī)机构加强(qiáng)研究。不少国企、央企(qǐ)上(shàng)市公司已获外资显著(zhù)加仓。外资机构认(rèn)为：国企已成为(wèi)“市场(chǎng)关注焦点”，中国国企已迎(yíng)来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力(lì)持(chí)续改善的标的，从而获得长期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国(guó)企成为A股(gǔ)市(shì)场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的(de)10只(zhǐ)股(gǔ)票为(wèi)洛阳钼业、中国石(shí)化、建设银行、汇川技术(shù)、工商银行(xíng)、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮液。不(bù)少(shǎo)国企公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司分别(bié)吸(xī)引10亿到20亿元人民(mín)币(bì)不等(děng)。

　　近期(qī)北向(xiàng)资金(jīn)净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布(bù)，不少(shǎo)全球主权投资机(jī)构跻身国企(qǐ)的前十大的股东行业。例如，一(yī)季(jì)度报告显示，阿(ā)布达比投资局、科威(wēi)特政府(fǔ)投资(zī)局(jú)等多家主权财富基金增持多家国企央企A股上(shàng)市公司股(gǔ)票。例如科(kē)威特政府(fǔ)投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿(ā)布达比投资(zī)局一季度增持了(le)浦东金桥。挪威(wēi)央行一(yī)季(jì)度(dù)新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租(zū)。

　　富(fù)达中国焦点基(jī)金截止4月(yuè)底的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，来(lái)源：晨星(xīng)

　　再(zài)如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建(jiàn)设银(yín)行、中(zhōng)国石化、华润置地(dì)、中(zhōng)银航空租赁(lìn)、中(zhōng)升集(jí)团、百度等，含不(bù)少国企公司。而基金在4月对这些国企(qǐ)进行了(le)幅(fú)度不一的加(jiā)仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到(dào)成为焦点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的(de)讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解(jiě)释了他们(men)对于(yú)国企改革(gé)的看法。报告认为，在(zài)中国国企改革并非新(xīn)鲜(xiān)事，但是这一次国(guó)企改革(gé)事关重大。而资本(běn)市场显然(rán)已经(jīng)关注到(dào)了(le)“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常，中国中(zhōng)铁(tiě)可能是(shì)乏(fá)人问(wèn)津的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的基(jī)本面，收益预期(qī)也尚(shàng)可，但(dàn)是可(kě)能不是大家(jiā)热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其(qí)它的国(guó)企(qǐ)股价在2023年也有(yǒu)不(bù)俗表现，包(bāo)括(kuò)中(zhōng)石化、中国铝业等。这背(bèi)后的原因可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革”，投资者(zhě)认(rèn)为相关(guān)方(fāng)面或(huò)敦(dūn)促(cù)国企改善治理等(děng)以增加股(gǔ)东回报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来(lái)外资机(jī)构持仓中(zhōng)更倾向(xiàng)于私营部门，这与他(tā)们的选(xuǎn)股标准(zhǔn)相关。基于公司(sī)的股东回报等标(biāo)准，不少国企(qǐ)公司在(zài)过去难以进入部分外资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(j汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市īn)融(róng)类国企公司截至(zhì)去年年底的平(píng)均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司的(de)资(zī)本效率(lǜ)还(hái)有很大的提升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的(de)外资(zī)投资者认为国企长(zhǎng)期(qī)的低(dī)估值(zhí)为投资(zī)者提供了(le)厚(hòu)厚的安全垫。部(bù)分公(gōng)司的(de)投资价值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果国企改革能够取得成效(xiào)，投(tóu)资(zī)者会重(zhòng)估国企的投资者(zhě)价(jià)值。投资(zī)者对于(yú)能够持续提(tí)供良好的股东回报的公(gōng)司(sī)是愿意支付溢价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的平均(jūn)每年的净资(zī)产回报(bào)率在20％以上。这是(shì)为什么贵州茅(máo)台(tái)可以(yǐ)10倍(bèi)的市净率交易的重要原因之一。除了房(fáng)地(dì)产行业，目前来(lái)看大(dà)部分国企的市净率低于私营(yíng)企业。

　　除了(le)股东回报，国企如何与投资者互动(dòng)，增(zēng)强透明性是全球投资(zī)者关注的问(wèn)题。此外，投资者关注的其它问题还(hái)包括：对(duì)于(yú)国企来说(shuō)，如何在服务国家战略(lüè)的同时增强(qiáng)它的商业效率(lǜ)，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成效(xiào)仍待时间检验，但是“注重股东回报(bào)”是被资本市场认可的路线。

　　高(g汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市āo)盛：国企主题具(jù)可(kě)持续(xù)性