5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ET错一个题就往阴里装一支笔F月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)错一个题就往阴里装一支笔光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。错一个题就往阴里装一支笔最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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