申万一级的半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗体行(xíng)业(yè)总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)，均位(wèi)居科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自(zì)主研发的(de)环(huán)境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导体行业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量(liàng)居前的企业不断上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处(chù)于国产(chǎn)替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素(sù)影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达(dá)到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利(lì)润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价(jià)表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的企业，股(gǔ)价(jià)表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技(jì)等营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品(pǐn)需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在(zài)年(nián)报(bào)中也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业(yè)最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入(rù)。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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