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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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