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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布i关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声i(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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