如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析(x禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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