金融界(jiè)5月(yuè)11日消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放(fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体经济发(fā)放(fàng)的外(wài)币(bì)贷款折合人(rén)民币减少319亿(yì)元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)款减少1408亿元，财(cái)政性存款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿(yì)美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回(huí)落可能是因为一(yī)季度(dù)透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高(gāo)基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(tóng)比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认为是季节性波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到期(qī)，使资(zī)金回流成存(cún)款(kuǎn)，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接(jiē)。因此居民存(cún)款在季末季初常出(chū)现波(bō)动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合(hé)季(jì)节性规(guī)律。在本月数(shù)据(jù)中，居民(mín)端出现(xiàn)了新增存(cún)款，新增(zēng)贷款同时收缩(suō)的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似(shì)居民加速偿还(hái)房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万宏源(yuán)分(fēn)析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征依(yī)然(rán)明显。企业中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝(jué)大(dà)部分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出(chū)现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的(de)情(qíng)况。如果没(méi)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的政(zhèng)策(cè)支撑，不(bù)排除(chú)居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持在低(dī)位。

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