当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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