如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàngln的公式大全，ln4-ln2等于多少)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％ln的公式大全，ln4-ln2等于多少多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuāln的公式大全，ln4-ln2等于多少n)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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