银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(b下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ù)进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息(xī)并不会(huì)因经济(jì)减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。<下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长/p>

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否真的(de)愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国(guó)经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区(qū)间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本(běn)企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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