5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)现实中真的可以把人玩坏吗p>

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金现实中真的可以把人玩坏吗直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可能(néng)就(jiù)会看到人(rén)民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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