大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共10克是几两中央(yāng)总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)10克是几两所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下10克是几两降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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